【能源市場】能源市場的價格模型

能源市場

在前幾(ji)期能源(yuan)(yuan)市場(chang)系列(lie)介(jie)紹(shao)了(le)中國能源(yuan)(yuan)市場(chang)的(de)基本情況后，我相信(xin)讀(du)者對能源(yuan)(yuan)市場(chang)有了(le)一個基本的(de)概念。在接下來的(de)幾(ji)個專欄中，作(zuo)者將介(jie)紹(shao)能源(yuan)(yuan)市場(chang)的(de)一些專業概念。考慮到讀(du)者不(bu)是金(jin)融行業的(de)從(cong)業者，作(zuo)者將嘗(chang)試用(yong)簡(jian)單(dan)和流(liu)行的(de)語言(yan)來介(jie)紹(shao)這些知識(shi)。如(ru)有不(bu)當行為，也歡迎(ying)批評(ping)和糾正。

市場是(shi)一個神奇的(de)詞，象(xiang)征著財富和(he)自由，也表現(xian)出弱(ruo)肉(rou)強食(shi)的(de)殘酷一面。能源相關的(de)大宗(zong)商品市場和(he)電力市場背后，誘惑人們探索和(he)揭示的(de)規(gui)律是(shi)什么(me)？今(jin)天，我們從基本的(de)市場模型(xing)和(he)價格模型(xing)的(de)角(jiao)度來探索這個謎。

能(neng)源(yuan)市場可以與金(jin)融市場進(jin)行比較，但也有許多(duo)差異，主要體現在以下幾個方面：

一般市場(chang)規(gui)律在很大程度上影響了大宗(zong)商品和能源(yuan)市場(chang)的價格。1、長(chang)期(qi)（合同）價格曲線

通(tong)常，在(zai)(zai)t時(shi)(shi)刻(ke)，貨(huo)物的(de)(de)(de)(de)(de)(de)長(chang)期(qi)(qi)價(jia)格(ge)(ge)取決(jue)于(yu)(yu)交(jiao)(jiao)貨(huo)日期(qi)(qi)T，這種(zhong)關系是(shi)通(tong)過長(chang)期(qi)(qi)(合同)曲(qu)線來表達的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。在(zai)(zai)實踐中，有(you)(you)標(biao)準化到(dao)期(qi)(qi)日的(de)(de)(de)(de)(de)(de)合同支持流動市場，如明年每月固定(ding)一天。對于(yu)(yu)天然氣(qi)或電力(li)等商品，交(jiao)(jiao)易(yi)合同沒有(you)(you)單一的(de)(de)(de)(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)付(fu)日期(qi)(qi)，而(er)是(shi)在(zai)(zai)一段時(shi)(shi)間(jian)內繼續(xu)交(jiao)(jiao)付(fu)。能源領(ling)域(yu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)商品很(hen)少(shao)用(yong)于(yu)(yu)投資目的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，但(dan)反映了其使用(yong)價(jia)值。從生產/勘探/開發到(dao)消費者的(de)(de)(de)(de)(de)(de)流動關系是(shi)穩(wen)定(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。在(zai)(zai)一定(ding)時(shi)(shi)期(qi)(qi)內，儲(chu)能能力(li)有(you)(you)限。當然，這種(zhong)儲(chu)存行為會對合同價(jia)格(ge)(ge)產生很(hen)大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)影響(xiang)，但(dan)在(zai)(zai)更長(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)間(jian)尺度(du)上，這種(zhong)做法是(shi)昂(ang)貴而(er)不(bu)切(qie)實際(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。因此，這里不(bu)適用(yong)常見的(de)(de)(de)(de)(de)(de)套利理論(lun)。電價(jia)可視(shi)為極端情況。由于(yu)(yu)電力(li)難以(yi)儲(chu)存，長(chang)期(qi)(qi)（合同）價(jia)格(ge)(ge)完全(quan)取決(jue)于(yu)(yu)對未(wei)來可用(yong)性(xing)和生產成本的(de)(de)(de)(de)(de)(de)期(qi)(qi)望，而(er)不(bu)是(shi)當前的(de)(de)(de)(de)(de)(de)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)(ge)。

對于許(xu)多商(shang)(shang)品來(lai)說，遠期和(he)期貨市場(chang)(chang)(chang)比實(shi)際的(de)(de)物理(li)市場(chang)(chang)(chang)更具(ju)流動性(xing)。但現(xian)貨市場(chang)(chang)(chang)是衍生市場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)基石，也(ye)決(jue)定了特(te)定商(shang)(shang)品對應衍生市場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)大部分特(te)征。現(xian)貨市場(chang)(chang)(chang)價(jia)格模型(xing)在以下兩種場(chang)(chang)(chang)景中(zhong)(zhong)尤為(wei)重要：1. 風(feng)險(xian)評估：如果投資組合的(de)(de)價(jia)值取決(jue)于未來(lai)的(de)(de)現(xian)貨價(jia)格，則(ze)概率模型(xing)可(ke)以模擬價(jia)格情況，以評估投資組合的(de)(de)相(xiang)應利潤率和(he)損(sun)失(shi)風(feng)險(xian)。在這種情況下，我們需(xu)要代表實(shi)際現(xian)貨價(jia)格行為(wei)的(de)(de)概率模型(xing)。2. 衍生品價(jia)格：風(feng)險(xian)中(zhong)(zhong)性(xing)定價(jia)方法需(xu)要隨機過(guo)(guo)程建模，該過(guo)(guo)程參數可(ke)從市場(chang)(chang)(chang)中(zhong)(zhong)獲得：包括期權價(jia)格和(he)歷史現(xian)貨價(jia)格趨勢。

1. 現(xian)(xian)(xian)貨合約曲線2. 現(xian)(xian)(xian)貨市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)模擬(ni)（The Spot Market PriceSimulation 縮寫： ** aPS)3. 電力(li)(li)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)特點?季(ji)節(jie)性和周(zhou)期性：所有(you)相(xiang)關(guan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)都(dou)顯示出(chu)季(ji)節(jie)性電力(li)(li)需求模式，比其他存儲(chu)容量更大的(de)商品市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)更為明顯。?價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)高峰(feng)：電力(li)(li)現(xian)(xian)(xian)貨價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)表現(xian)(xian)(xian)出(chu)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)高峰(feng)，而這(zhe)種情況并未出(chu)現(xian)(xian)(xian)在其他商品市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)。正態分(fen)布或對數正態分(fen)布不能用來(lai)復制這(zhe)種現(xian)(xian)(xian)象。?平均(jun)回報：價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)往往從(cong)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)峰(feng)值(zhi)迅速恢(hui)復到平均(jun)水平。電力(li)(li)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)平均(jun)回復時間比其他市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)短得多。?價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)相(xiang)關(guan)波(bo)動(dong)：價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)之間存在很強的(de)相(xiang)關(guan)性。四、各種商品市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)模式的(de)聯動(dong)

由(you)于各(ge)種商品的(de)聯(lian)合(he)建模非常困難(nan)，商品價(jia)(jia)格模型往往具有非常復雜的(de)結構。一方面(mian)，基本的(de)經濟關系決定了電(dian)力現(xian)貨價(jia)(jia)格通(tong)(tong)常不(bu)(bu)低于發電(dian)邊際成(cheng)本。另一方面(mian)，市(shi)場(chang)參與者的(de)戰(zhan)略(lve)選擇等諸多(duo)因(yin)素(su)難(nan)以量化。市(shi)場(chang)參與者通(tong)(tong)常不(bu)(bu)完全正確地估計(ji)市(shi)場(chang)的(de)基本驅動因(yin)素(su)。隨著時間的(de)推(tui)移，這些(xie)估計(ji)值會(hui)導致(zhi)進一步的(de)價(jia)(jia)格波動，這對觀(guan)察者來說是(shi)隨機的(de)。

以上是本周能源市場(chang)系列文章的(de)(de)內容。請關注本公共賬戶，閱讀更多與能源市場(chang)相關的(de)(de)文章。下周預(yu)測當金融進入能源產業(ye)-能源市場(chang)的(de)(de)投資實踐(jian)時，請期(qi)待。

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編輯：佳琪姐姐

作者：波波

聯(lian)系作者：karrylady.cn

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